NOURNEWS- Война между Ираном и Америкой постепенно превращается из геополитического кризиса в глобальную экономическую проблему; не только потому, что нефть подорожала, но и потому, что одновременно растут три важные цены в мировой экономике: цена энергии, цена капитала и цена риска. От нефтяного рынка и казначейских облигаций США до японской иены, немецких облигаций и масштабных проектов Саудовской Аравии - признаки, вместо того чтобы быть отдельными событиями, свидетельствуют о формировании единого процесса; процесса, который теперь дошёл и до внутренней политики США и ноябрьских выборов.
Отправной точкой этой цепочки является энергетический рынок. США сталкиваются с серьёзным парадоксом в противостоянии с Ираном: если они воздержатся от усиления военного давления, Тегеран сможет с меньшими затратами и риском сохранять давление на Ормузский пролив и энергетический рынок; однако если США усилят военные операции, рост неопределённости может повысить стоимость страхования судов, транспортировки, нефтепродуктов и в конечном итоге цены на энергию. Поэтому даже без полного прекращения потока нефти риск Ормуза превратился в фактор, формирующий цены.
Именно в этой точке проявляется ахиллесова пята американского военного инструментария. Неиспользование военной силы имеет геополитическую цену и цену сдерживания; однако более широкое её применение может увеличить экономическую стоимость войны. Фактически США столкнулись с выбором между «стоимостью сдерживания» и «стоимостью эскалации».
Нефтяной рынок также серьёзно рассматривает такую вероятность. Morgan Stanley повысил свой прогноз цены нефти в четвёртом квартале 2026 года с 75 до 100 долларов за баррель, а на первый и второй кварталы 2027 года - соответственно до 95 и 90 долларов. Это изменение показывает, что рынок больше не видит исключительно краткосрочного скачка цен на нефть; вероятность более длительных перебоев с поставками на Ближнем Востоке вошла в расчёты инвесторов.
Однако дорогая нефть не только увеличивает доходы производителей; она также подпитывает инфляцию. Рост цены нефти означает, что бензин, дизельное топливо, транспортировка и производственные издержки становятся дороже, и часть этого повышения в конечном итоге переносится на цены нефтепродуктов, товаров и услуг. Именно это экономисты называют инфляционным шоком; то есть ростом издержек в результате внешнего фактора, который снижает покупательную способность домохозяйств.
Отсюда энергетический кризис переходит на денежный рынок. Доходность облигаций, простыми словами, - это та прибыль, которую инвестор требует за предоставление денег государству в долг. Когда доходность облигаций растёт, это означает, что государство должно платить больше для финансирования своего долга. В последние недели доходность 10-летних облигаций США находилась выше отметки 4,75%, а доходность 30-летних облигаций также превысила 5%. Одновременно давление на рынке облигаций распространилось также на Европу и Японию.
Вашингтон для успокоения рынка прибегнул к относительно необычному действию и обратился к выкупу облигаций; то есть Министерство финансов покупает на рынке часть своих прежних долгов, чтобы временно искусственно снизить давление предложения. Однако этот инструмент не может решить фундаментальную проблему, поскольку инвесторов беспокоят инфляция, бюджетный дефицит, долг и риск войны, и они будут требовать более высокую доходность за владение облигациями.
В этом контексте Япония является жизненно важным звеном. Эта страна, являясь крупнейшим покупателем американских облигаций, владеет более чем 1,1 триллиона долларов казначейских облигаций США, и изменения иены могут непосредственно влиять на рынок казначейских облигаций США. Если иена чрезмерно ослабнет, Токио потребуется доллар для поддержки своей национальной валюты; однако если эта поддержка будет осуществляться посредством масштабной продажи долларовых активов, это может усилить давление продаж на американские облигации и ещё больше повысить их доходность.
По этой причине США стали чувствительны к рынку иены. Япония в период с 30 июля по 26 августа потратила около 15,4 триллиона иен, что эквивалентно 96,5 миллиарда долларов, на поддержку своей валюты, а Вашингтон и Токио 31 июля также провели совместную интервенцию.
Обсуждение использования механизма предоставления долларов под залог облигаций (FIMA) также приобретает значение именно в этом контексте. FIMA, поскольку позволяет центральным банкам получать доллары в обмен на предоставление казначейских облигаций США в качестве залога, приводит к тому, что страны - держатели облигаций избегают продажи облигаций для удовлетворения своих валютных потребностей.
Но проблема касается не только США и Японии. Европа также ощущает эту волну. Ларс Клингбайль, вице-канцлер и министр финансов Германии, связал рост стоимости заимствований с неопределённостью, вызванной войной с Ираном. Доходность 30-летних облигаций Германии также достигла самого высокого уровня с 2011 года.
В Саудовской Аравии этот процесс приобрёл другую форму. Эр-Рияд рассматривает возможность получения как минимум 8 миллиардов долларов нового кредита, а Aramco также изучает варианты финансирования. Одновременно масштабные проекты Vision 2030 и новый город NEOM пересматриваются и расставляются по приоритетам.
Таким образом, формируется глобальная цепочка: война сначала повышает риск Ормуза; риск Ормуза делает энергию дороже; более дорогая энергия создаёт инфляцию; инфляция затрудняет снижение процентной ставки; более высокие процентные ставки увеличивают стоимость заимствований; более дорогой капитал оказывает давление на рынок облигаций и бюджеты государств и в конечном итоге делает крупные и дорогостоящие проекты менее привлекательными.
Но у этой цепочки есть ещё одно очень важное звено: повседневная жизнь американцев.
Американскому избирателю не нужно знать, какова доходность рынка казначейских облигаций США или как работает FIMA. Он видит результат на автозаправке, в магазине и в платежах по ипотечному кредиту. Более дорогая нефть означает более дорогой бензин; более высокая инфляция означает меньшую покупательную способность; а более высокая доходность облигаций означает более высокую стоимость долгосрочных кредитов, включая жильё.
Именно здесь экономический вопрос превращается в политический вопрос.
Опрос Reuters/Ipsos в конце августа показал, что популярность Трампа достигла 33%, а 71% американцев недовольны тем, как осуществляется управление войной с Ираном. Только 31% республиканцев заявили, что очень заинтересованы в промежуточных выборах, тогда как среди демократов эта цифра составляет 46%. Кроме того, впервые за десятилетие большая доля американцев заявила, что демократы лучше справятся с управлением экономикой.
Эти цифры имеют большое значение для Трампа и республиканцев. Ноябрьские выборы касаются не только внешней политики; избиратель также оценивает стоимость жизни. Если война продолжится и одновременно нефть, бензин, инфляция и стоимость кредита останутся высокими, война, которая должна была продемонстрировать мощь Америки, может внутри страны превратиться в увеличение стоимости жизни.
В результате Трамп сталкивается с серьёзным парадоксом: военная эскалация может считаться необходимой для сохранения сдерживания, однако та же эскалация может повысить энергетический риск и инфляцию; снижение военного давления, в свою очередь, может быть истолковано как отступление или ослабление сдерживания.
Поэтому ахиллесова пята американского военного инструментария теперь является не только военной; она стала также экономической и политической.
Цепочка, которая начинается с Ормуза, может дойти до нефти, инфляции, рынка облигаций, иены, Европы, Саудовской Аравии и в конечном итоге до повседневной жизни американцев:
Война с Ираном находится на пороге превращения в глобальный финансовый кризис, и признаки её перехода в мировую финансовую систему один за другим начинают проявляться.
Теперь США сталкиваются с вопросом, более сложным, чем вопрос их военной мощи: как можно продолжать войну, не допуская переноса стоимости войны на энергетический рынок, рынок облигаций, стоимость долга и в конечном итоге на избирательные урны американцев?
Nournews