伊朗努尔新闻网：美元正日益成为一种政治性资产。总体而言，在非常广泛的层面上，这个全球最重要的储备货币历来是根据众所周知的经济原则波动的，例如经济增长速度、与利率相关的预期变化等因素。

然而，有迹象表明这种常规秩序正在逐渐瓦解。取而代之的是，在美国上演的喧闹、紧张且充满冒险的政治秀，实际上正在推高或压低美元。

华尔街分析师在很大程度上回避直接谈论这个问题，这种回避往往是因为担心激怒美国总统唐纳德·特朗普。然而，当他们发表那些极其枯燥的报告，谈论"利差的作用正在减弱"时，他们在私下场合经常表达的真实意思，正是美国那句名言："核心问题是政治。"

这些动向正逐渐在市场表现中显现出来。例如，自今年年初以来，分析师已将美国经济增长预期从约2%上调至约2.4%，预期特朗普政府将在11月国会中期选举前夕努力保持经济的活力和热度。与此同时，许多其他发达经济体却进展缓慢且艰难。

同样，美国与许多其他发达国家短期国债收益率之间的差距，按理说应该导致美元走强。但这种情况并未发生，相反，衡量美元兑一篮子其他货币汇率的美元指数自年初以来已下跌约1.7%。这种下跌并不意味着美元时代的终结，但与常规关联性的脱钩表明，我们应该从一个新的视角来看待广阔的外汇市场。

法国兴业银行的分析师是强调政治在其中作用的群体之一，而且这种强调主要是单方面的。他们认为："欧元兑美元汇率不再对大西洋两岸政治风险的差异作出反应，几乎完全受美国特有的不确定性影响。" 正是在这里，美国机构（尤其是美联储）的侵蚀，在投资组合中显现出来。

上周，这一长期现象的鲜活例证被实际展现出来。上周三发布的重要美国就业数据（因联邦政府再次短暂停摆而推迟发布）显示，与相对疲软的预期相反，美国经济在1月份净新增了130万个就业岗位；经济学家预期的数字大约是此数的一半。尽管过去几个月的数据有所下修，但原始数据无疑是强劲的。美国两年期国债在周末略有走弱，收益率上升，因为市场认为美国利率在今年晚些时候可能会略有上升的预期得到加强。

布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯表示："在类似情况下，通常会预期这种变化会导致美元走强，因为更高的利率通常会使货币更具吸引力。但这次并非如此。美元几乎没有变化，考虑到利率的变动，这一点非常显著。在我看来，这是一个迹象，表明我们正在进入一个关联性发生变化的阶段；在这个阶段，美联储越来越被视为政治化，这使得市场即使在强劲数据发布后，也倾向于抛售美元。"

也许特朗普的一些顾问会奇怪地将此视为胜利。毕竟，他们中的一些人对美元走弱感兴趣，认为这有助于重振美国制造业的就业。当然，目前对此尚无共识。

然而，令人担忧的一点是，这一趋势有可能加剧，并可能在未来数年影响非美国投资者对待美国资产的方式。因为对于养老基金和其他长期投资者来说，购买美国股票是一种难以戒除的习惯；尽管人们对特朗普第二任期内加剧的美国新政治风险普遍感到担忧，但可能需要数月时间才能说服各个投资委员会，例如，增持欧洲股票并减少在美国市场的权重，是值得冒险的。

另一方面，通过卖出美元同时买入美国资产来对冲美元风险，是一条更简单的路径，需要的根本性重新思考和权衡更少。欧洲资产管理公司Amundi的首席投资官文森特·莫尔捷表示，他仍面临严峻挑战，需要说服现有和潜在客户减少对严重偏向美国的标准股票权重的依赖。

他补充道："美元过去作为唯一的真正储备货币，拥有某种特权溢价。现在这一地位受到了挑战。我认为这种溢价大约是5%到10%，而现在已没有理由再支付它。从数学上讲，美元应该逐渐走弱。"

所有这些更多意味着"对冲美国资产的风险"，而不是"抛售美国资产"。但就对美元的影响而言，这并无区别。这一进程越稳定、越持续地发展下去，几乎无论美国经济本身表现有多强劲，就会有更多投资者转向风险对冲，从而美元就会进一步走弱。

这位布鲁金斯学会高级研究员对此表示："我们正在进入一个新时代。今年美国经济增长将会反弹，但美元将会贬值。"