NOURNEWS- При оценке способности Америки продолжать войну с Ираном обычно обсуждаются количество кораблей, самолетов, ракет, запасы нефти и производственные мощности по выпуску оружия; однако менее заметной и, возможно, более решающей областью является рынок казначейских облигаций США.

Если война затянется, Вашингтону понадобится не только оружие и боеприпасы; ему также потребуется глубокий, ликвидный и стабильный рынок для финансирования растущих государственных расходов. Проблема в том, что ситуация на рынке государственного долга США уже не столь спокойная.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США в августе превысила 5,3 процента, уровень, который последний раз наблюдался в 2007 году. В то же время война с Ираном может повысить стоимость заимствований для правительства США из-за роста цен на энергоносители, инфляционного давления и ожиданий повышения процентных ставок.

Это создает порочный круг: затяжная война означает увеличение расходов; увеличение расходов означает увеличение дефицита и долга; увеличение долга означает увеличение количества облигаций; и если инвесторы требуют более высокую процентную ставку при покупке этих облигаций, то стоимость войны и общие затраты на функционирование правительства также возрастают.

Далио предупреждает: дело не только в процентных ставках

Рэй Далио недавно сделал очень важное замечание о рынке облигаций, которое как раз и подтверждает эту точку зрения;

Опытный инвестор недавно посоветовал инвесторам сократить долю государственных облигаций, выделить около 10-15% своего портфеля на золото, а также иметь в портфеле некоторое количество биткоинов. Далио предупредил, что долговой кризис в США может достичь критической точки примерно через три года.

Его аргумент ясен: если спрос на американские государственные облигации снизится, правительство должно либо повысить процентные ставки, либо начать создавать деньги и выкупать долговые обязательства, чтобы предотвратить дальнейший скачок ставок. Любой из этих путей может иметь последствия для инфляции, стоимости доллара и стабильности финансовых рынков.

Совет Далио не обязательно означает неминуемую «крах фондового рынка», но когда один из самых известных в мире инвесторов говорит о золоте и даже биткоине как о способе хеджирования, а не о приобретении облигаций, доходность долгосрочных облигаций которых находится на многолетних Япония: связь между валютным рынком США и рынком облигаций.максимумах, это трудно игнорировать.

Япония: связь между валютным рынком США и рынком облигаций

История японской иены дополняет эту картину.

Япония потратила около 96,5 миллиардов долларов на поддержку иены менее чем за месяц, что является редким случаем интервенции, скоординированной с Вашингтоном. Несмотря на этот шаг, иена снова приблизилась к уровню 160 иен за доллар, а это значит, что значительная часть первоначального эффекта от интервенции была нивелирована за короткий период времени.

Это не просто валютный вопрос. Япония является одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США, и любое давление с целью финансирования валютных интервенций может повлиять на ее поведение на долларовом рынке активов.

По этой причине Вашингтон не может оставаться равнодушным к развитию ситуации с иеной. Министр финансов США Скотт Безант предупредил, что сбои на рынке иены могут привести к принудительному открытию так называемой торговли процентными спредами.
нестабильность на мировых рынках и, в конечном итоге, увеличение стоимости заимствований для Америки.

Логика этой цепочки важна: Япония использует свои валютные резервы для защиты иены; если давление продолжится, ее поведение в отношении долларовых активов может измениться; и любое усиление давления на продажу казначейских облигаций в то время, когда правительство США сталкивается с большим объемом долга, может привести к росту доходности облигаций.

Конечно, из этой тенденции не следует делать прямого вывода о том, что ФРС вынуждена покупать такое же количество активов или «печатать деньги». Взаимосвязь между валютными интервенциями Японии, продажей облигаций и реакцией ФРС гораздо сложнее.

Однако направление давления имеет значение: если один из крупнейших иностранных держателей облигаций будет вынужден одновременно использовать долларовые резервы для защиты своей национальной валюты, это произойдет в тот момент, когда рынок облигаций США сталкивается с огромным долгом, бюджетным дефицитом и растущими процентными ставками.

Вашингтон одновременно на нескольких фронтах

В результате Соединенные Штаты сталкиваются с многоуровневой проблемой: с одной стороны, им необходимо оплачивать продолжение войны с Ираном; с другой — контролировать влияние роста цен на энергоносители и перебоев в Ормузском проливе на инфляцию; одновременно им необходимо поддерживать спокойствие на рынке облигаций; и, наконец, им необходимо обеспечить, чтобы отечественные и зарубежные инвесторы оставались готовыми брать на себя обязательства по американским долговым обязательствам.

Именно здесь меняется концепция «американской стойкости».

Устойчивость — это не только количество самолетов, ракет или кораблей, которыми располагает армия США, или то, как долго она может поддерживать военные операции. Более важный вопрос заключается в том, сколько месяцев или лет экономика США сможет выдержать расходы на такую ​​войну, не создавая невыносимой нагрузки на рынки долговых обязательств.

Если доходность облигаций останется высокой, процентные расходы правительства возрастут. Если одновременно с этим фондовый рынок окажется в депрессии, пострадают частные капиталы и инвестиции. Если нефть останется дорогой, а инфляция снова вырастет, Федеральная резервная система столкнется с большими ограничениями в вопросе снижения процентных ставок.

С другой стороны, если иностранные инвесторы также постепенно будут проявлять меньшую готовность накапливать долларовые активы, финансирование дефицита бюджета США станет более сложным и дорогостоящим.

В этих обстоятельствах война с Ираном перестает быть просто геополитической или военной проблемой; она становится проверкой финансовых возможностей Америки.

Америке нужны корабли, самолеты и ракеты для ведения войны, но ей также нужны покупатели казначейских облигаций, чтобы продолжить войну.

Поэтому, пожалуй, самый важный вопрос о будущем войны заключается не только в том, какой огневой мощью располагает Вашингтон, но и в том, как долго американские финансовые рынки будут готовы платить за эту огневую мощь.

Если военная мощь Америки останется высокой, но стоимость её финансирования достигнет точки, когда рынок долговых обязательств больше не сможет её легко поглотить, то разрыв между способностью вести войну и способностью её финансировать станет очевидным.

И тогда Япония, иена и рынок облигаций перестанут быть тремя отдельными историями; они станут частями одной проблемы: финансовой устойчивости Америки в войне, которая не будет финансироваться исключительно на поле боя.