رکورد تازه طلا؛ هشدار به بازار سرمایه

نورنیوز-گروه اقتصادی: بازار سرمایه در روزهای اخیر شاهد یکی از متفاوت‌ترین رخدادهای خود بود؛ ورود ۳۵۰۰ میلیارد تومان پول حقیقی به صندوق‌های طلا نه‌تنها رکوردی تاریخی خلق کرد، بلکه به‌عنوان یک شاخص رفتاری، چشم‌انداز معامله‌گران از آینده اقتصاد را نیز آشکار ساخت. بررسی دقیق داده‌های ۵۰ روز معاملاتی گذشته نشان می‌دهد که روند ورودی سرمایه به صندوق‌های طلا عمدتاً صعودی بوده و تنها در چند روز معدود شاهد خروج پول هستیم؛ اتفاقی که بیش از هر چیز بر افزایش توجه به دارایی‌های ضدتورمی دلالت دارد.
در بخش اول این تغییر مسیر، اثر سیاست‌های پولی آمریکا به‌وضوح قابل مشاهده است. داده‌های اخیر اقتصاد ایالات متحده فشار متراکمی بر فدرال رزرو وارد کرده و این نهاد را به سمت کاهش نرخ بهره سوق داده است. کاهش نرخ بهره معمولاً به کاهش هزینه فرصت نگهداری طلا و تضعیف شاخص دلار منجر می‌شود؛ دو عاملی که در کنار یکدیگر، انس جهانی را در موقعیت صعودی قرار می‌دهند. همین چشم‌انداز، صندوق‌های طلای ایران را نیز جذاب‌تر کرده و به افزایش ورود سرمایه کمک کرده است.
در ضلع دوم اما متغیر داخلی دلار قرار دارد؛ متغیری که برخلاف برخی روایت‌ها نه‌تنها سیگنال کاهشی قابل اتکایی ندارد، بلکه تحت تأثیر ناترازی‌های بودجه‌ای، رشد نقدینگی و فشارهای ساختاری اقتصاد، ظرفیت جهش‌های دوره‌ای را نیز در خود حفظ کرده است. به همین دلیل، رفتار معامله‌گران نشان می‌دهد که رشد تقاضا برای صندوق‌های طلا، واکنش هیجانی یا کوتاه‌مدت نیست، بلکه پاسخی استراتژیک به عدم تعادل‌های عمیق اقتصاد کلان محسوب می‌شود.
بررسی نمودار جریان پول نیز نکته‌ای مهم را روشن می‌کند: رکوردهای ورودی پول در سه مقطع ۲.۰۲۱، ۳.۱۱۳ و نهایتاً ۳.۵۰۶ هزار میلیارد تومان، موجی از اعتماد به روند صعودی قیمت طلا را تثبیت کرده است. در شرایطی که بازار سهام با عدم قطعیت و ریسک‌های متنوع روبه‌روست، صندوق‌های طلا بار دیگر به پناهگاه مطمئن سرمایه‌های خرد تبدیل شده‌اند؛ پناهگاهی که پیام آن برای سیاست‌گذار، ضرورت اصلاحات جدی در اقتصاد کلان است.